中信证券“吃螃蟹” 试水碳资产买家

          欧盟ETS(碳排放交易体系)将中国航空业纳入其中，意味着2012年中国的航空公司必须在欧盟进行碳拍卖，从而获得自己的碳排放指标。但在中国碳交易金融体系几乎一片空白的情况下，这显然不是一件容易的事情。

　　重压之下或催生商机。记者获悉，中信证券在出征国际碳交易市场的征途上已经迈出了脚步，有望成为我国第一个“吃螃蟹的人”。

　　碳交易成为世界上最大宗的商品交易势不可当，而国内商业机构正跃跃欲试，准备出征国际碳市场。中国企业，是否能完成一次从“卖炭翁”到“大玩家”的华丽转身？

　　试水碳交易

　　近日，中信证券碳交易与投资首席科学家唐人虎向记者表示，中信证券有望在今年“破冰”碳交易成为国内第一个“碳买家”，打通碳交易一级市场和二级市场之间的壁垒，并实现一级市场和二级市场的对接。

　　此前中国提供的碳减排量已占全球市场的30%以上，但大部分买方是境外企业，中国处于碳交易产业链的最低端。

　　按照国内碳买家的设想，如果国内商业机构能够顺利完成一级市场到二级市场延伸，并不断丰富碳金融交易工具，拓宽CDM(清洁发展机制)融资渠道，完善CERs(核证减排量)定价机制，开展低碳掉期交易、低碳证券、低碳期货、低碳基金等各种低碳金融衍生品的金融创新，参与二级市场“高级俱乐部”中的游戏规则制定，实现碳资产的“炒买炒卖”。

　　“一方面，我们会通过一些模式的设计化解碳减排量交付的风险，这之前都只有国外的金融机构在做。如果我们能够把减排量交付的风险进行内部消化，将提升中国项目减排量的整体出口能力；另一方面，如果我们能够进一步承担交易风险，就可以绕过国外买家直接对接国外客户，实现我们在碳交易中的利益最大化。”唐人虎对记者解释了进一步的模式。

　　让唐人虎兴奋的是，碳交易价格的话语权是可以通过合理的模式设计来实现的。

　　而据世界银行预测，2012年碳交易量和交易额将分别达到100亿吨和1500亿欧元，有望超过石油市场成为世界第一大市场。

　　据介绍，中信证券目前正在按照相关程序申请国外的资质、开账户，“一切都在按部就班地进行，年内就能拿到相应国家的批准函并在二级市场进行交易。”唐人虎说。

　　目前，我国各个行业中首先被纳入碳排放交易体系的就是航空业。而各大拥有欧洲航线、需要向欧盟缴纳碳排放费用的航空公司，有望成为中信证券的首批客户。

　　争夺价格差

　　截至2010年年底，国家发改委批准的CDM项目2232个，其中663个已在联合国清洁发展机制执行理事会成功注册，预期年减排量为1.9亿吨，约占全球注册项目减排量的58%以上，注册数量和年减排量均居世界第一。

　　尽管稳坐CDM配额供给大国的第一把交椅，受制于中国业主自身的项目开发能力以及相关金融配套机制的缺失，使得中国的碳交易一直停留在“农贸市场”的阶段，CDM项目生产出来然后就卖出去，至于怎么去跟配额级的市场对接等环节都是空白，而让欧洲碳基金和国际投行等国外买家“坐收渔翁之利”。

　　据了解，就CDM项目生产出来的核证减排量而言，目前国内业主跟国外买家交易的价格大约在8欧元到10欧元之间，而买家在二级市场的交易价格可达17欧元。其中的差额利润，中方可谓拱手出让。

　　中国如何在一级市场的坚实基础上，充分利用机制的设计和调整的机会，让一级市场和二级市场进行对接从而实现利益最大化，成为长期以来困扰国内项目业主和碳交易从业人员的难题。

　　一位国内碳资产公司负责人对记者表示，从项目业主的角度来说，国内碳买家的出现是一件好事，或将整体提高中国CDM项目的议价能力。

　　唐人虎对此很有信心。因为目前亟须建立碳交易的行业是中国的航空业，而它们大多是国企身份，出于对彼作的信赖，这些潜在客户很容易与国内买家达成合作协议，从而让国外买家间接出局。

　　从“农贸市场”到“龙潭虎穴”

　　但不可否认的是，与国外买家在欧洲成熟的二级市场丰富的交易经验相比，国内买家不可避免地将面对海外交易经验不足的风险。

　　如果说国内的一级市场是“农贸市场”，而欧洲的二级市场则是“龙潭虎穴”。有业内人士对记者直言，对欧洲市场上的资深玩家而言，缺乏交易经验的中国碳买家无异于“羊入虎口”。

　　“从CDM角度来说，我觉得国内业主还是应该多卖给国外的买家，因为碳资产买卖的风险很大，那一套复杂的国际法律体系是国内的机构无法掌控的。”在清华大学CDM研究机构相关负责人看来，作为一种尝试，中国企业逐利碳交易二级市场为时尚早，国内业主与国外买家的交易更为稳妥。

　　而国内机构似乎也早就做好了“吃亏”的准备。“因为之前都没有做过，困难和风险几乎是不言而喻的，只有到像欧洲那样成熟的碳市场去交易，才能获得第一手的经验。”唐人虎直言，把国际市场上的碳交易配额的买卖程序、规则了解清楚，并实际做几单交易以后，才能摸清楚成熟市场的游戏规则，为国内碳交易的建立做准备。

　　据了解，中国碳交易市场正在萌芽。不久前公布的中共中央关于制定“十二五”规划的建议明确提出“逐步建立碳排放交易市场”。

　　在唐人虎看来，建立国内碳交易市场时不我待，当务之急是要通过成熟市场摸清楚碳市场的要素，包括法律法规、监管、技术和参与方，“通过借鉴欧洲成熟碳市场经验，同时参考一些新兴市场，比如澳大利亚和新西兰、韩国、日本等国的做法，再对中国特色进行糅合，这将对我国碳交易市场的建立具有重要意义。”